《巴菲特的护城河》第9章 发现护城河
1、拥有宽护城河比例的行业一般有：软件、媒体、电信、金融服务、能源、公共设施。
2、和硬件企业比，我们更容易在软件公司里发现护城河。
3、在一个成本的重要性高于一切的行业里，企业要为自己挖一条护城河绝非易事，这也是我们很难在工业材料企业中看到护城河的原因。
4、衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢?很简单，我们只要看看公司创造的利润与投资量的比值即可。
花多少钱，能赚多少钱。这是衡量企业好坏的最简单，也是最关键的指标，即回报率。
5、那么，我们又应该怎样来衡量资本的回报率呢?最常见的三种方式是资产收益率(ROA)、股动权益回报率(ROE)、投资资本回报率(ROIC)。
我经常使用的指标即ROE+负债率。因为ROIC这个数据一般比较难公开查询到。
6、我们可以把15%作为衡量竞争力的临界值——只要企业的股东权益(ROE)回报率长期达到或者超过15%，那么，它就可能比那些低于该临界值的企业拥有护城河。
回去查查你的持仓股，看看这家企业的ROE是否超过15%。这是衡量一家企业是否优秀的非常重要的指标。
7、投资资本回报率(ROIC)是投资于企业全部资本实现的报酬率，不考虑资本的来源是资产还是负债。投资资本回报率越高越好。
8、务必牢记：在股票市场上，没有必要面面俱到，因为你不可能投资于每一种股票。不加思考随波大流，也不考虑行业本身是否有吸引力，也绝对不是好思路。
巴菲特多次说过，只投资自己能力圈之内的企业。能力圈就是自己懂的那部分，不懂就不做，哪怕企业再好。
9、哪些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是寻找护城河的好去处，他们就是你的长期投资资金要去的方向。
10、护城河是相对的，而不是绝对的'。在一个具有内在吸引力的行业里，即便是排名第四的公司，其护城河的宽度也很可能超过激烈竞争行业中的老大。
这也是我投资今世缘的理由，虽然今世缘只排名白酒企业的第7名左右，但这是一个好的行业。第7名意味着有追赶的空间，而第1名意味着有滑落的风险。
《巴菲特的护城河》第10章——大老板管理没有我们想象的那么重要
1、从根本上讲，初创企业的投资者应该投资于一种强大的业务，而不是一个强大的管理团队。就长期而言结构性的竞争优势比高人一筹的经营决策更为重要。
2、当一个名声显赫的管理者对一个以内忧外患而著称的企业时，剩下的就只能是这个企业的坏名声。
3、投资的成功，在很大程度上依赖于我们对时机的把握，或者说对概率的认识。
投资和本质上的区别就是概率，很多时候是听天有命的，而投资是可以自己选择概率大的下注。如果企业未来大概率能赚钱，那就下注吧。
4、与可能出类拔萃的CEO相比，企业所处的行业对其是否能长期保持高水平的资本回报率更有影响力。
5、一定要把筹码放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。
6、投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星CEO管理但却没有护城河的企业相比，一个管理平庸无才但是却拥有护城河的企业，更有可能给你带来长期性的成功。